20世纪90年代初，高性能及超高性能炭纤维已问世，预料今后工作将致力于完善工艺、扩大生产、降低成本和开发应用。一些特种炭纤维，如抗氧化炭纤维(以提高复合材料的使用温度)、低纤度炭纤维(做0.035 mm超薄型预浸带用)、高导热低电阻炭纤维(以满足屏蔽电磁、射频干扰用，并可散发多余的热能)、低热膨胀系数炭纤维(供卫星天线系统、反射镜等用)，中空炭纤维(用于飞机制造工业，提高复合材料的冲击韧性，核反应堆中的高温过滤介质，分离生物分子血清和血浆用的介质)和活性炭纤维，随着科学及工程的发展会有很大发展。气相生长炭纤维近期内在稳定工艺 ，连续化生产方面会有明显进展，工业化生产的日期预料不会太远。

全球碳纤维需求复合增长稳定在10%水平，我国呈现强劲增长态势。2018年全球碳纤维需求9.26万吨，同比增长10%，预计到2020年将达到11.2万吨，复合增速约为10%。而我国碳纤维产业近年来发展迅速，2016年至2018年总需求分别为2.0、2.3、3.1吨，同比增长16.5%、20%、32%，远高于全球增长率。

风电叶片是全球碳纤维需求最大的领域，也是我国碳纤维需求增长的主要动力。2018年全球风电叶片领域碳纤维需求达到2.2万吨，占全球碳纤维需求比例约23%，位列第一。预计未来将保持10%的稳定增长，到2020年达到2.68万吨。2018年我国风电叶片所需碳纤维达到8000吨，同比增长161%，成为我国碳纤维产业重要增长点。

公司下游客户Vestas碳梁技术壁垒高。传统的碳纤维复材工艺是预浸料工艺、碳布真空灌注工艺，成本高、效率低。而Vestas采取全新的叶片设计，并使用了拉挤碳板制备叶片大梁。拉挤成型工艺理论上可以生产任意长度的制品，快速成型速率可以达到4m/min以上，适用于大批量生产，而且生产过程可以实现完全自动化控制，复材制品性能稳定。该工艺生产的大梁相比玻璃钢材质减重40%，而成本增加很少，效率提高一倍，优势非常明显。

公司碳梁不断扩充产能，保证业务快速增长。Vestas在亚洲的营收规模最小，但近年增速最快。维斯塔斯在2018年获得了有史以来最高的风电订单总量14.2GW，同比增长27%。2019年一季度，Vestas新订单量与订单储备量创历史新高，新增订单量达到3GW，总订单储备量达到280亿欧元（2018年营业收入101亿欧元），同比增长31%。2018年公司在30条碳梁生产线的基础上，于11月份完成新建10条生产线，公司今年预计再增加10条碳梁产线。产线增长保证了碳梁业务的快速发展。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2019-2021年净利润分别为4.83、6.09和7.43亿元，对应EPS分别为0.93、1.17和1.43元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为39、31和25倍，维持“强烈推荐”评级。