受房地产调控等因素影响，中国制造业回暖的步伐有所放缓。

　　12月1日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.9，较10月回落0.3个百分点，连续三个月处于扩张区间，为两年来次高增速。

　　这一走势与国家统计局公布的制造业PMI有所差异。国家统计局数据显示，11月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7，比10月提高0.5个百分点，为2014年8月以来的新高。

　　从分项数据看，财新中国制造业PMI中，生产指数、新订单指数均有所回落，但仍处于扩张区间，新出口订单指数略有回升，就业指数在收缩区间回升至一年半来最高，采购库存指数连续两个月处于收缩区间，成品库存指数则连续五个月处于扩张区间，且增速有所提高，有厂商表示，产出扩张动用了原材料库存，使成品库存增加。值得注意的是，投入价格指数、出厂价格指数继续快速攀升，均创2011年初以来新高，显示近期原材料价格上涨开始传导到制成品端。

　　统计局制造业PMI分项指数多出现回升。生产指数、新订单指数、新出口订单指数、从业人员指数均有所回升，原材料价格大涨5.7个百分点至68.3，产成品库存和原材料库存指数一升一降，但仍处于收缩区间，且距离荣枯分界线较远。

　　财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示，11月中国制造业回暖仍在继续，但较上月已降温，库存和用工状况都显示企稳基础并不扎实，通胀压力进一步加大，警惕后期经济转冷风险。

　　10月中国经济数据继续改善，PPI转正后快速回升，工业生产平稳，投资增速连续两个月回升，但企稳基础并不牢固。10月制造业投资增速再次出现回落，企业利润虽继续回升，但行业分化明显，上游原材料行业利润快速回升，中下游行业利润受到挤压，甚至出现下降。

　　今年以来经济增长的主要驱动力仍是房地产和基建投资。随着房地产调控加码，近期房地产销售明显放缓，未来房地产投资增速回落将是大概率事件。基建投资持续高位增长，再度加码的空间和可能性都不大。

　　即使未来数月，受基数因素或其他短周期因素影响，部分经济数据出现波动，也不代表中国经济发生趋势性变化。随着政府注意力更多转向房地产、大宗商品等市场调控，稳增长的关注减少，此前市场对经济复苏的预期恐需降温。