自1618年罗马帝国货币危机以来，金融危机大约在世界范围内每10年就会爆发一次，只是每次危机影响的广度和深度不同，但显然这一次不太一样。
1914年7月31日，第一次世界大战阴云笼罩之际，在连续两天累计跌幅近10％后，为防止股市崩盘，黄金流出，纽约证券交易所一度被关闭达4个多月之久。
公开资料显示，美股历史上出现过十多次股灾，在这大大小小的十几次股灾中，有三次股灾意义重大，美国政府的救市手段也在一次次股灾中变得越来越高效。
对于全球经济领头羊的美股来说几经沉浮。从1792年至今，为维护美股市场的稳定发展，应对股指恐慌性下跌，美国政府采取的救市措施也经历了从袖手旁观到果断出手的不同阶段。在2008年的股灾中，正是由于美国政府果断出手救市，才使得美国国内经济快速恢复。
不仅美国，由于股市的快速下跌屡见不鲜，所以在发达资本市场，当股市陷入恐慌性下跌时，政府果断出手救市已是司空见惯。
世界最大对冲基金——桥水基金创始人达利欧在《理解大型债务危机的模板》书中发表观点称，世界上的一切都在往复循环，每15年左右出现一次大型债务危机，很大程度上是不可避免的。
股灾诱发债务危机的形成背后是人性的恐惧和贪婪。每一次都不同，但都有极其相似。债务危机如同白天和黑夜，如同生与死，一切都是轮回。
“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”
“如果你在市场坚持足够长的时间，什么事情都能见到。”
活了89岁之后，“股神”沃伦·巴菲特终于在2020年见证了一记“组合拳（冠状病毒和石油价格暴跌）”这样的经历。但之所以被誉为“神”，就是因为神不相信别人，只相信自己。
1998年，互联网产业风光无限，一位投资者在伯克希尔股东大会上询问巴菲特是否考虑投资IBM、微软等科技股，股神的回答相当简单：不赚自己能力范围以外的钱。
众人看着瞬息万变的股市短期内持续打脸股神，1999年标普500指数上涨21％，纳斯达克大涨66％时，伯克希尔每股市值下跌了近20％，创下自1990年以来第二差业绩，巴菲特也不得不在致股东信中承认这是他个人成绩最差的一年。
直到2000年3月，互联网泡沫开始破裂。当时市场一片悲观，逃掉了互联网泡沫的巴菲特却借机成功回应了《沃伦，怎么回事？》这篇文章中的观点：“30多年无敌的投资成功后，沃伦·巴菲特可能在失去他的魔力。”不过光是躲过股灾还不足以让巴菲特封神。
此前美国政府为刺激经济采取的低息政策和房贷政策，也最终为此后危机的形成埋下了隐患。始于2007年的美国次级房屋信贷危机，最终演变成蔓延全球的流动性危机，在长达一年半的熊市中，不管是科技公司还是实业公司，无论质地好坏，一律被按在地板上摩擦，道琼斯指数从顶点到最低点跌去52％。
因此，巴菲特也未能幸免，其个人资产缩水超过两成（136亿美元），公司净资产损失115亿美元，下跌9．6％，当然，这已经跑赢了大盘。可谓是股神一微笑，政府也要抖三抖。
如果股神有幸能参加2008年的奥斯卡，十有八九可以凭借“《我在买入美国》（Buy American． I AM．）”获得当年最佳编剧奖。不过，这个“剧本”，巴菲特直到2018年10月才在《纽约时报》上发表。文中那句“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”甚至一度成为了股民心中的金句。
回过头看，那年的9月注定是历史上值得铭记的瞬间。
2008年9月15日，拥有158年历史的雷曼兄弟提出破产申请；同日，美国银行也宣布以近500亿的价格收购美林银行；随后五大投行中的摩根大通和高盛也申请转型为银行控股公司；没有足够的现金流，也不能拿出解决方案的美国汽车三巨头通用和克莱斯勒几乎宣告了提前“死亡”，而福特也仅仅靠着此后的“壮士断腕”暂时躲过了一劫。
次贷危机演变成了全球性的金融危机。
受此影响，美股大幅下跌，2008年9月～12月道琼斯工业指数累计下跌31．2％，2009年3月更是一度跌破7000点。尽管当时美国政府推出了7000亿美元的救市计划，各国央行也联手降息，但受信贷大幅萎缩影响，全球股市及大宗商品依然全线暴跌。
自1618年罗马帝国货币危机以来，金融危机大约在世界范围内每10年就会爆发一次，只是每次危机影响的广度和深度不同，但显然这一次不太一样。
“sell more”和“sell all”
安皮里卡资本公司的创办人Nassim Taleb在他2006年所写的书《黑天鹅效应》里提出：“全球一体化创造出脆弱和紧扣的经济，表面上出现不反覆的情况及呈现十分稳定的景象。换言之，它使灾难性的黑天鹅理论（意指不可能的事情）出现，而我们却从未在全球崩溃的威胁下生活过。”
金融机构不断进行整并而成为少数几间的超大型银行，几乎所有的银行都是互相连结的。因此整个金融体系膨胀成一个由这些巨大、相互依存、叠屋架床的银行所组成的生态，一旦其中一个倒下，全部都会垮掉。
汽车业也同样如此，从1998年戴姆勒与克莱斯勒的合并，在全球范围内的汽车行业掀起了一场合并狂潮。其结果是汽车市场进入了巨头雄霸天下的时代，全球最大的6家集团公司每年生产的汽车占世界总产量的四分之三，但这些巨头们也在十年后走向了更深的危机。
不过也就是从这个时候开始，政府成为那双“无形的手”。这在十二年后体现的更加明显，政治和金融领袖们穿梭于各类会议之间，试图阻止“流血事件”的再次发生。
2020年3月17日，美联储重启商业票据购买，这是在2008年次贷危机之后美联储第一次重启该工具。当下的疫情正在打击企业的现金流，而过去低利率背景下，美国上市公司更是借债回购股票，企业负债率攀升。通过这一机制，美联储可以购买符合条件的3个月商业票据，直接将流动性注入企业。
美联储随后又启动紧急计划，为货币市场基金提供流动性便利，美国财政部将为此提供100亿美元信贷担保。同一时间，欧洲央行在举行的非常规会议上作出决定，启动规模7500亿欧元的紧急购债计划，旨在平抑市场并为受到疫情冲击的欧元区经济提供支撑。
美联储和欧洲央行、日本央行、英国央行、新西兰央行和加拿大央行等建立更大额度的美元掉期。摩根士丹利覆盖的30家全球央行有18家降息，全球加权平均利率较2019年12月已经下降了54BP，而较2018年12月下降了166BP。
可以说，欧美这一轮救市举措已经不亚于2008年的金融危机。背后的深意或是，全球的衰退已经不可避免。
摩根士丹利预期2020年全球仅增长0．9％，为2008年以来的最低水平。根据Predictit预测市场，美国衰退的可能性已经上升到65％。纽约联储（NY Fed）对美国衰退可能性的估计已升至历史上无法回头的水平。
当年那个“别人恐惧，我贪婪”的巴菲特在面对抄底这个难题时，也“认输”了。
据知名美股网站GuruFocus计算，自2月19日至3月中旬，巴菲特持有的股票组合已损失超过802亿美元（约合人民币达5614亿元），跌幅为32％。另外，重仓美国股市的巴菲特更为受伤的是，短短2个月财富缩水超1200亿元。
据SEC（美国证券交易委员会）披露数据显示，在2月27日美股暴跌之际，巴菲特以每股45美元的价格“抄底”了达美航空，投入资金规模4530万美元。令所有人诧异的是，4月4日，伯克希尔·哈撒韦公司表示，已出售了其持有的约18％的达美航空、4％的美国西南航空，意味着，巴菲特在大跌之后选择了“割肉”止损。
推开世界的门
2006年，通用、福特北美产销量大幅度下滑，立即导致其部分供应商的现金流吃紧。但在一些现金充裕的跨国企业，则没有受到这次市场冲击的影响，相反，有的还加紧了亚太地区的扩张速度。
陷入窘境的通用无奈之下将其金融服务业务卖出，目的便是在3年间取得140亿美元的净现金，在一定程度上缓解财源危机。
可以说现金流是一个企业运行的血脉，其重要性也在美国三大汽车企业身上上演得淋漓尽致。经历危机后的企业们意识到了现金为王的重要性，从那时起他们学会了要让资产负债表上始终拥有充足的现金和可用信贷，并且控制好成本支出。
如今在许多公司的年度财务报表中，格外突出“现金流”和“盈利”两个词。
面对今年“前所未有的情况”时，陆续有许多跨国汽车制造商一边提高信贷额度，一边临时裁员或延期发放薪水，以保证现金流充裕。
据日本共同社（Kyodo News）援引消息人士报道称，丰田汽车已向两家日本大型银行三井住友银行和三菱日联银行寻求总计1万亿日元（约合92亿美元）的信贷额度。
福特方面已经决定暂停派发股息，并启用两笔未使用的154亿美元信用额度，同时暂停发放高层员工的酬薪；而通用汽车采取了类似的措施，通过从现有信用额度中借款160亿美元，将现金储备增加一倍，以应对新型冠状病毒疫情的冲击。
3月，FCA和两家银行达成了价值35亿元欧元（约合人民币268亿元）的新的信贷额度协议。据路透社报道，梅赛德斯奔驰母公司戴姆勒已于日前签署了一项120亿欧元（约合人民币918亿元）的信贷额度协议。这一次的信贷安排将会建立在戴姆勒原有的110亿欧元的信贷安排的基础上。
不过包括保时捷首席财务官Lutz Meschke、宝马首席财务官尼古拉斯·彼得（Nicolas Peter）以及戴姆勒首席财务官Harald Wilhelm等汽车制造商都对目前现金流状况表示乐观，如Lutz Meschke就称：“相比于十年前，目前最大的优势在于资本市场流动性非常好，利率也非常低，因此我非常肯定我们不会看到现金短缺。”
但“前所未有的情况”还包括——北美、欧洲所有的生产都停止，展厅关闭，从根本上减少了收入，同时又急需现金来确保在新冠病毒危机爆发前提交的订单和发票得到支付。 更有分析师指出，即使全面停产，固定成本也不会降至零，至少有15％的成本仍需承担；此外，尽管薪资通常是可变成本，但如果要避免大规模裁员，那么汽车制造商就需支付一定的金额，此时薪资部分也将成为固定成本。但如果每家工业企业都动用信贷额度，那么银行系统将面临巨大的压力。
但不是所有车企都有能力自救。
在风暴中求得生存
杜登霍夫分析道，雷诺、日产、捷豹路虎、福特、FCA等流动性稍差、在疫情前就经营状况稍弱的公司，会在未来几个月里向政府求援，一些公司的状况甚至比2008年金融危机时更糟糕。这几家公司2019年的净利润大跌，跌幅从19％到99％不等。
据外媒报道，通用、大众、丰田等汽车制造商日前已致信给美国国会，希望国会设立相关援助设施，向面临收入损失的大型、中型制造商和小企业提供贷款担保。而供应商比车企的抗风险能力更低，一些零部件企业已经寻求政府紧急援助。
在2008年金融危机期间，美国政府就成立了汽车行业特别工作组对通用汽车、克莱斯勒和零部件企业的援助，耗资800亿美元。
2008～2009年，欧洲四大汽车市场（德国、英国、法国和意大利）宣布或延长了汽车报废奖励措施，由政府部分或全部出资。尽管这些救助计划超出了数十亿欧元的预算，但把人们的购车计划提前，把销量向低利润车型倾斜，避免了汽车销量的断崖式下跌。
这些刺激措施产生了立竿见影的效果，到2009年春季，欧洲的汽车销量开始上升，月销量在几个月内达到多年来的最高水平。
为了保护全球汽车工业，目前多国政府已经准备介入。德国政府提供总共4000亿欧元的政府贷款担保，以保证中大型企业的融资，还另为濒临破产的企业准备了1000亿欧元的特别贷款额度。法国政府则愿意提供3000亿欧元的政府贷款担保，甚至不排除将企业国有化。
“国有化从来都不是一个好现象，”分析人士认为，“即使没有完全国有化，一旦接受了公共资金，就放弃了很多独立性。”
例如，2008年，法国总统尼古拉·萨科齐（Nicolas Sarkozy）以五年期债券的形式向雷诺和PSA集团发放了30亿欧元的贷款，利率为6％，以换取他们债券期限内不关闭任何工厂，一年内不在法国削减工作的承诺。随后政府宣布提供逾20亿欧元帮助汽车业工人度过停工期。
这些资金避免了汽车制造商在必要时削减成本。但分析人士指出，类似的救助现在应该谨慎进行。特别是为控制疫情蔓延，欧洲各国政府对汽车运输和商业活动实施了限制，之后又承诺将再次出手帮助汽车制造商，提供贷款、直接付款或者在最糟糕的情况下实现国有化。
更大的问题在于，没有人知道疫情何时能结束，而政府贷款担保只能帮助车企渡过一时危机。
多家机构纷纷下调了对全球汽车销量的预测数据。信用评级机构穆迪今年以来三次下调2020年销量预期，预计2020年全球汽车销量将下降14％，其中西欧市场受到的冲击最大，降幅为21％。此前穆迪先后预计全球销量将下降4．6％和0．9％。
研究机构AutoAnalysis测算，如果欧洲和北美的汽车工厂继续关闭到4月底，那么汽车行业将会损失逾1000亿美元的收入。
但还是有乐观人士认为现在就断定“全球对汽车的需求开始不可避免下降的临界点”还为时过早，毕竟谁都清楚危机终将过去。
(审核编辑: 智汇张瑜)
